As ações da Micron Technology subiram quase 9x nos últimos doze meses, elevando a sua capitalização de mercado para mais de 800 mil milhões de dólares – um dos maiores ganhos num único ano na história comercial de quatro décadas da empresa. A recuperação é impulsionada pelo aumento da demanda e pela escassez de memória de alta largura de banda, os chips especializados que acompanham os aceleradores de IA nos data centers. A Micron pré-vendeu toda a sua produção de HBM até 2026 sob contratos vinculativos. Os hiperscaladores, incluindo Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOG) e Meta (META), deverão gastar cerca de US$ 700 bilhões em infraestrutura de IA este ano, e a memória é um insumo crítico em todas as fases dessa construção. As ações também podem parecer uma negociação roubada por apenas 14x os lucros estimados para o ano fiscal de 26 e 8x os lucros do próximo ano. Consulte as métricas de avaliação de MU. No entanto, os mercados de memória são extremamente cíclicos. Então, como as ações reagiram nas quedas anteriores?
Embora a computação em nuvem tenha impulsionado grande parte da demanda por IA, a vantagem pode ser a próxima. Veja como a Qualcomm pode ser uma das maiores beneficiárias.
Como os ciclos de memória normalmente entram em colapso
A indústria da memória produziu vários colapsos graves de preços nos últimos quinze anos, todos partilhando a mesma causa subjacente. Construir uma nova instalação de fabricação de DRAM leva de dois a três anos e custa dezenas de bilhões de dólares. Uma vez construído, a economia favorece fortemente o seu funcionamento à capacidade máxima, independentemente do preço prevalecente. A procura aumenta, os preços disparam, os fabricantes comprometem-se com novas capacidades e, quando essa capacidade fica online, o mercado para o qual foi construída já não existe.
A falha de memória de 2022-2023: A recessão de 2022 a 2023 foi uma das mais graves em termos financeiros. A demanda pós-pandemia evaporou. Os estoques dos fornecedores atingiram 31 semanas no início de 2023. A Micron relatou um prejuízo líquido GAAP de US$ 2,31 bilhões em um único trimestre, o maior de todos os tempos; reduziu sua força de trabalho em 10%; e reduziu drasticamente o seu orçamento de capital. As ações caíram cerca de 50% em relação aos níveis do início de 2022 e foram negociadas a cerca de 11x os lucros futuros em seu pico.
O desenrolar das ações 2018-2019: Durante 2018 e 2019, os operadores de nuvem encomendaram memória em excesso até 2017 e, em seguida, reduziram constantemente as compras até 2018, à medida que os estoques aumentavam. Os preços da NAND caíram cerca de 60% e da DRAM aproximadamente 40%. A Micron atingiu um pico perto de US$ 64 em maio de 2018 e caiu para cerca de US$ 28 no final do ano, um declínio de aproximadamente 57%. No pico das ações em maio de 2018, perto de US$ 64, o P/L futuro com base nas estimativas do ano fiscal foi de aproximadamente 4,5x.
A crise da DRAM em 2014-2016: Durante a crise de 2014 a 2016, a capacidade de DRAM se expandiu antes da demanda por PCs, que nunca chegou à medida que os consumidores migraram para dispositivos móveis. Os preços caíram consistentemente ao longo de 2015. As ações da Micron caíram aproximadamente 70%, de cerca de US$ 37 no final do verão de 2014 para menos de US$ 10 em fevereiro de 2016.
