Pelo menos um corte nas taxas em 2026 continua parecendo provável
Mas pelo menos um corte nas taxas este ano continua a parecer provável – mesmo que tal corte possa não parecer necessariamente justificado. Uma sondagem recente com economistas do painel Bloomberg em que participei observou economistas a adiar as suas expectativas para o próximo corte das taxas de juro da Reserva Federal para Junho deste ano, a partir de Março, mas ainda prevêem duas reduções de 25 pontos percentuais até ao final do ano.
A expectativa de muitos economistas, incluindo eu, de uma maior flexibilização reconhece as preferências vocais por taxas mais baixas do novo Presidente da Fed, Kevin Warsh, a repetida exigência do Presidente Donald Trump por uma política de taxas de juro baixas e a inércia para a flexibilização enfrentada pela maioria do FOMC que previu pelo menos um corte para este ano anterior. Os processos judiciais contra o presidente cessante do Fed, Jerome Powell, bem como contra a governadora Lisa Cook, sublinham ainda uma campanha de pressão actual contra os participantes do FOMC que têm opiniões mais agressivas.
Para Warsh adiar a pressão inevitável de Trump depois de o primeiro ascender ao seu novo cargo, um corte nas taxas antes das eleições de Novembro parece ser o preço de fazer negócios. Qualquer corte deste tipo tão perto das eleições poderá inevitavelmente amplificar as questões em torno da independência da Fed – especialmente se a inflação demasiado elevada permanecer tudo menos resolvida.
Aqueles que justificam qualquer corte nas taxas este ano podem apontar novamente para sinais seleccionados de fraquezas no mercado de trabalho dos EUA – depois de uma folha de pagamento não agrícola fraca e de um ligeiro aumento da taxa de desemprego no mês passado. É provável que tais deficiências sejam agravadas pelas consequências para o poder de compra das famílias decorrentes dos custos de energia mais elevados. Os mesmos decisores políticos pacíficos poderão rejeitar os efeitos inflacionistas da guerra do Irão como “transitórios” – repetindo o mesmo erro cometido pelo banco central durante os recentes choques nos preços e na oferta das matérias-primas. A valorização do dólar pode ajudar a sua situação, reduzindo ligeiramente os preços de importação.
Riscos de inflação atualmente distorcidos para cima
Assim que novas reduções nas taxas se tornarem uma possibilidade real, no mínimo até à reunião do FOMC de Junho (dependendo da confirmação de Warsh pelo Senado), as divisões dentro da Fed provavelmente aumentarão ainda mais. Os riscos de inflação estão actualmente inclinados para cima – à medida que os preços mais elevados da energia e dos alimentos, a repercussão dos impostos comerciais recentemente anunciados, uma economia robusta e o estímulo fiscal aumentam os preços. Isto manterá muitos participantes do FOMC hesitantes em cortar, uma vez que esses responsáveis chamam a atenção para os cinco anos de aumentos de preços acima da meta nesta fase (Figura 1) e questões já existentes em torno do compromisso do banco central com o seu mandato de inflação.
Entretanto, os pombos da inflação argumentarão que uma maior desinflação está em curso graças à desaceleração dos aumentos dos preços da habitação e ao facto de os efeitos tarifários sobre a inflação poderem estar a desvanecer-se, enquanto as políticas comerciais e de imigração continuam a afectar negativamente a saúde do mercado de trabalho dos EUA.
Fonte: Folha SP
