Os saldos das stablecoins na Coreia do Sul caíram drasticamente desde julho, mesmo com o aumento dos fluxos de ações, ressaltando uma mudança no fluxo de dinheiro.
O valor total dessas chamadas versões tokenizadas de moedas fiduciárias mantidas em carteiras vinculadas às cinco maiores exchanges de criptomoedas da Coreia do Sul despencou 55%, com dados on-chain apontando para uma onda acentuada de saídas desencadeadas pela quebra do won além de 1.500 por dólar em meados de março.
Dados do Allium Labs, rastreando carteiras Ethereum e Tron em Upbit, Bithumb, Coinone, Korbit e GOPAX, mostram que as participações combinadas de stablecoin caíram de US$ 575 milhões em julho de 2025 para cerca de US$ 188 milhões em meados de março, com o declínio acelerando à medida que o won caiu para mínimos de 16 anos em relação ao dólar.
O momento sugere que os traders venderam tether em níveis elevados de USD/KRW depois que o won enfraqueceu para além de 1.500 por dólar em meados de março, um limite não visto desde a crise financeira de 2008.
A moeda mais fraca ampliou o incentivo para abandonar as participações denominadas em dólares, com os traders convertendo-os em won e redistribuindo-os para ativos nacionais, de acordo com o fundador da DNTV Research, Bradley Park.
As saídas marcam a última fase de uma migração mais ampla do capital de varejo coreano da criptografia para as ações, uma mudança que a CoinDesk documentou pela primeira vez em novembro. Mas onde essa rotação anterior foi impulsionada em grande parte pela narrativa, com os traders perseguindo os fabricantes de chips ligados à IA à medida que o ímpeto das altcoins se desvaneceu, a última descida parece estar ligada a um gatilho FX específico, e não a uma mudança no apetite pelo risco.
Desde então, o governo da Coreia do Sul intensificou os esforços para atrair capital para os mercados internos através de novas políticas, tais como contas de “repatriação”, que oferecem até 100% de isenções fiscais sobre ganhos de capital para investidores que vendem activos no estrangeiro e reinvestem localmente.
Essa mudança é visível nos dados de corretagem. Os depósitos dos investidores, uma representação do dinheiro disponível para comprar ações, caíram de cerca de ₩ 131 biliões ($ 86 mil milhões) no início de março para cerca de ₩ 112 biliões ($ 74 mil milhões) após a mudança cambial de meados do mês, indicando que o capital estava a ser ativamente aplicado em ações à medida que os saldos das stablecoins diminuíam. Desde então, os depósitos começaram a estabilizar, sugerindo que novas entradas estão a reabastecer o conjunto de poder de compra.
O KOSPI, que já subiu 75% em 2025, ganhou mais 37% este ano, tornando-se o principal índice com melhor desempenho do mundo. A recuperação é altamente concentrada, com a Samsung Electronics e a SK Hynix a representarem cerca de metade da capitalização de mercado e mais de 50% dos lucros projetados, posicionando-as como o principal destino tanto para os fluxos retalhistas como institucionais.
Os volumes mais amplos de transações de stablecoins em toda a Ásia aumentaram no último ano, de acordo com dados da Artemis, sugerindo que a redução nas bolsas coreanas reflete a rotação de capital nacional, em vez de uma retração em toda a região.
Para os mercados criptográficos, a mudança sublinha a perda de um dos seus mais importantes reservatórios de liquidez de retalho.
A participação coreana ampliou historicamente os ciclos de mercado e os dados mostram agora que o capital não está ocioso, mas sim activamente redistribuído. O retorno desses fluxos pode depender menos de narrativas criptográficas do que da sustentabilidade da recuperação das ações da Coreia.
Uma correcção acentuada, especialmente num mercado tão concentrado em acções de semicondutores, poderia rapidamente forçar o capital a rodar novamente. A KOSPI tem estado sob pressão recentemente, uma vez que as perturbações no trânsito de petróleo através do Estreito de Ormuz suscitaram preocupações no fornecimento de energia.
Fonte: Folha SP
